國際油價自2014年下半年開始大幅下跌，從110美元/桶高位一度跌破30美元/桶。雖然2016年探底后小幅回升，但仍在相對低位徘徊。由于石油和天然氣在生產(chǎn)方面的互補性、消費方面的替代性及價格方面的協(xié)同性都很強，低油價對全球天然氣產(chǎn)業(yè)的影響也是全方位的。
低油價利空天然氣價格。
油價下跌以來，北美、歐洲和亞太天然氣市場價格均在下跌，不過低油價所帶來的影響不盡相同。對于天然氣價格更多由市場決定的北美和歐洲，低油價主要通過抑制天然氣需求壓低天然氣價格。
一方面，在油氣直接構(gòu)成競爭的消費領(lǐng)域，如工業(yè)、供熱、交通等部門，低油價都削弱了天然氣的成本優(yōu)勢。據(jù)統(tǒng)計，布倫特原油與北美Henry Hub氣價、歐洲NBP氣價比值，從2014年的22.6和12.7分別降至2016年的17.2和6.8，部分國家因此出現(xiàn)了“油代氣”的情況。
另一方面，低油價對以天然氣作為生產(chǎn)和加工原料的石化行業(yè)造成了一定沖擊，其用氣需求也相應(yīng)減少。對于亞太地區(qū)，低油價對天然氣價格的影響更為直接，這是由于亞洲目前還沒有形成一個如美國HH或是英國NBP那樣具有區(qū)域影響力的天然氣價格基準，液化天然氣（LNG）長貿(mào)合同大多與油價掛鉤。2015年以來，東北亞LNG進口價格年均下跌30%以上。
低油價帶給亞洲LNG買家從“溢價”到“議價”的歷史性機遇。
亞洲LNG進口量在全球占比達到70%以上，近些年來卻承受著全世界最高的LNG價格。除了供應(yīng)源趨同、需求缺乏彈性、基礎(chǔ)設(shè)施不完善等因素外，與油價掛鉤的定價機制是造成LNG“亞洲溢價”的重要原因。2015年以來，隨著東北亞LNG進口價格大幅降低，“亞洲溢價”表面上得到緩解。北美、歐洲和亞洲三地價差大幅收窄，其中日本和法國的LNG現(xiàn)貨價差由2014年的平均6美元/MMBtu減少到2016年的1美元/MMBtu左右。但是，隨著未來油價反彈，“亞洲溢價”仍可能卷土重來。
因此，部分立足長遠的亞洲LNG買家已經(jīng)開始著手利用當前低油價和LNG市場寬松的機遇，嘗試將LNG合同價格與美國HH價格或日韓LNG現(xiàn)貨價格掛鉤。從新簽訂的LNG合同來看，LNG與油價掛鉤的公式斜率也呈下降趨勢。由此判斷，未來幾年亞洲LNG價格將進一步與油價脫節(jié)，天然氣定價獨立性有望增強。
低油價沖擊美國頁巖氣生產(chǎn)，但短期內(nèi)影響有限。
近年來美國天然氣生產(chǎn)增量主要來自頁巖氣。2006年至2015年，頁巖氣在美國總產(chǎn)量的比重從6%快速提升至46%。如果沒有高油價對油氣公司利潤的支撐，開發(fā)成本相對較高的非常規(guī)天然氣很難取得今天這樣的成就。油價大跌以來，美國天然氣在用鉆機數(shù)隨之大幅減少，2015年天然氣產(chǎn)量增速降至5.3%，2016年進一步降至1%以下。但是低油價對美國頁巖氣生產(chǎn)的影響還是不及預(yù)期。當天然氣鉆機數(shù)在2016年3月跌破100、達到1989年來最低水平時，天然氣生產(chǎn)能力和產(chǎn)量卻仍然保持正增長勢頭。究其原因，美國頁巖氣生產(chǎn)商大多采取了簽訂長期合同或在期貨市場套期保值等風(fēng)險對沖手段，對低油氣價格的耐受性很強。不僅如此，隨著油井數(shù)目大幅減少，富余鉆機設(shè)備和從業(yè)人員多轉(zhuǎn)入天然氣行業(yè)，進一步降低了天然氣生產(chǎn)成本。加之天然氣開采技術(shù)進步和管輸能力不斷提高，Marcellus、Utica等主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量預(yù)計還有上升空間。
低油價刺激亞太天然氣需求回彈。
近兩年，在經(jīng)濟運行狀況不佳、政府能源戰(zhàn)略調(diào)整等因素的影響下，中國、日本和韓國的天然氣發(fā)展均面臨來自替代能源的激烈競爭，天然氣需求和LNG進口的增長勢頭大幅減弱。受此影響，2015年亞太天然氣需求增速僅為0.5%，自2000年以來首次落后于全球平均水平，對全球需求增量的貢獻率從過去十年（2005年至2014年）的34%降至7%，同年LNG進口量比上年下降0.7%。
低油價帶動LNG價格下跌，不僅直接刺激亞洲進口，而且還助推國內(nèi)氣價下調(diào)，從而進一步刺激天然氣需求。2016年，中國、印度等國天然氣需求回彈,并帶動亞洲天然氣消費增速回升至2.5%左右，LNG進口恢復(fù)正增長。不過，由于低油價同時也增強了油氣競爭，加之經(jīng)濟增長放緩等問題未見好轉(zhuǎn)，和2014年相比，盡管2016年亞太LNG進口價格下降60%，LNG進口量卻只增長了1.4%。
低油價使LNG投資熱情降溫，中長期LNG供應(yīng)堪憂。
目前全球正處于LNG產(chǎn)能突增時期，2025年前全球規(guī)劃和在建LNG液化項目能力總計將近9.5億噸，是現(xiàn)有能力的3倍，而同期全球LNG需求增量為2億噸。由此未來幾年全球LNG供需有望持續(xù)寬松，新項目對于市場需求的角逐也將非常激烈。低油價下，LNG項目的內(nèi)部回報率普遍降低，進一步增加了LNG行業(yè)投資風(fēng)險。究其原因，一方面是上文提到的低油價拉低LNG合同價格，另一方面是部分LNG項目出售天然氣凝析液（NGL）的利潤因油價降低而縮水。
投資較大和收益率較低的在建項目將被推遲，未進入最終投資決定（FID）的項目或被擱置。受資源稟賦和產(chǎn)業(yè)模式影響，未來幾年里低油價對亞太新增LNG項目的利潤水平乃至投產(chǎn)時間的影響要大于其他地區(qū)。部分LNG項目推遲上線，一定程度上將緩解市場供應(yīng)過剩的局面，但也為未來全球尤其是亞太LNG市場再度陷入供不應(yīng)求埋下伏筆。
低油價進一步增強LNG貿(mào)易流動性和合同靈活性。
目前LNG貿(mào)易呈現(xiàn)出新興買家、浮式設(shè)施數(shù)量增多等特點；LNG合同出現(xiàn)目的地條款逐步被淘汰、中短期合同占比增加、合同量縮小等趨勢。受與油價掛鉤的LNG合同價格降低和全球LNG市場轉(zhuǎn)向?qū)捤傻挠绊?，新興買家正在積極進入市場并鎖定有利長貿(mào)，2015年以來中國LNG新合同全部由新興進口商簽訂（包括新奧、廣匯、華電、北燃、廣燃、九豐等）。由于建造周期短、投資小等優(yōu)勢，浮式存儲再氣化裝置（FSRU）也深受新興買家青睞。與此同時，LNG買家在積極與賣家協(xié)商，加速松動僵化條款。日本JERA公司明確表示不再簽訂帶有目的地限制的合同，并且要在2030年前后將現(xiàn)有長貿(mào)合同量縮減一半以上，至1500萬噸/年，同時增加短期合同及現(xiàn)貨采購。
低油價對全球天然氣產(chǎn)業(yè)的影響是全方位的，包括利空天然氣價格，帶給亞洲LNG買家從“溢價”到“議價”的歷史性機遇，沖擊美國頁巖氣生產(chǎn)，刺激亞太天然氣需求回彈，使LNG投資熱情降溫，以及進一步增強LNG貿(mào)易流動性和合同靈活性等六大方面。
陜公網(wǎng)安備 61019102000282號 能源監(jiān)管熱線：12398
